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航空运输市场恢复超预期四季度盈利增长无忧

2020-07-01 19:05:31来源:励志吧0次阅读

航空运输:市场恢复超预期 四季度盈利增长无忧

本周要点:黄金周整体客源保持旺季良好状态。国庆黄金周是今年最后一个旅游集中出行时段,个人旅游出行的愿望依然强烈,票价及订座率水平也接近旺季水平。国庆黄金周的客源出行情况,可以比较真实地反映居民消费能力的提升,预计今年国庆黄金周的客座率在85%以上,平均票价也较去年有明显提高。

航空板块股价一周表现:航空整体表现弱于大盘。上周申万航空运输指数和沪深300指数分别下跌4.22%和2.36%,国航、南航、东航分别下跌5.87%、6.33% 、1.75%。上周大盘仍然表现疲弱,虽然在周中曾经大幅反弹,但向上动力不足。航空板块由于9月上旬运量数据不理想,使市场对航空需求增长的担忧加剧,国航、南航的下跌幅度明显快于大盘,同时反弹力度却不足。整体来看,市场对航空板块的看法较为悲观。

国内市场:市场反弹超出预期,下半月市场增长趋势良好。第38周国内运力运量环比前一周分别上升5.7%、15.6%,客座率7.4个百分点至86.1%。与第37周比,票价降6.7%至1021元,座公里收益升17.5%至0.735元。国内航空市场大幅度反弹,符合我们之前的判断,但超出预期。9月下半月市场客源整体需求仍然较旺盛,上半月客座率下滑存在着市场扰动因素。

国际航线:保持持续上升态势,高端客源增长贡献增长。第38周国际运力运量分别环比前一周上升0.6%、5.6%,客座率上升4个百分点至84.4%,票价上升1.5%至2211元,座公里收益环比上升8.8%至0.411元。两舱客座率上升5.2个百分点至45.7%,票价环比上升0.6%至9260元。国际航线持续向上趋势,虽然收益水平仍然处于较低位置,但客座率已经达到高水平,两舱增长意味着高端旅游客源越来越多选择9月出行。

黄金周之后票价及客座率回归淡季水平。黄金周之后,市场将进入四季度淡季,无论是客运量还是票价均会有明显的回落,这是淡旺季转换的正常现象。黄金周之后市场将有一个向下调整的过程,10月下半月客座率将小幅回升,但票价水平维持在元左右,从目前看四季度的票价水平仍然优于5、6月淡季,这是我们对四季度盈利预期增长的主要原因。

经济紧缩对于航空业的影响:管理费用压缩及居民收入增长放缓。为了考察经济紧缩给各实业企业及航空业带来的影响,我们考察了2001至2010年A股所有上市公司(除去ST 公司)的管理费用及人均工资支出的变化情况。我们认为,管理费用比例的下降和平均工资增速放缓有可能影响明年航空市场整体需求增长。

短期超预期可能带来阶段反弹。上周市场恢复超预期,在一定程度上可以减轻市场对于航空业需求不足的担忧,同时,9月份较好的客源增长使各公司三季度业绩有了较好的保证。四季度行业盈利规模同比增长形势比较乐观,11、12月份航空市场将明显好于去年。同时,国际油价的下跌将促使国内航油价格的进一步下降。虽然大盘走势前景依然不容乐观,但行业几方面的利好消息,可带来航空板块的短期反弹。

风险提示:宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升对航空运输需求影响较大。


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