游泳

PMI数据好于预期政策微调或将继续编制

2020-11-18 01:45:35来源:励志吧0次阅读

PMI数据好于预期政策微调或将继续

外资银行专家解读最新中国制造业PMI数据

8月1日,7月份中国官方制造业PMI数据和汇丰中国制造业PMI终值双双出炉,前者小幅反弹至50.3%,明显高于市场预期,而后者则下降0.5点至47.7%,与上周公布的初值一致。当天与本报连线的高盛经济学家宋宇认为,这种差异可能反映出大型和中小企业面临不同的经营环境。在高污染企业、产能过剩行业的中小企业面临加速整顿的情况下,汇丰PMI样本中占比较高的中小企业可能面临更大压力。美银—美林大中华区首席经济学家陆挺也持类似看法。几位专家预计政策微调将继续。在经济增长前景已得到改善的情况下,陆挺预计PMI数据将进一步好转。

从官方PMI分项指标看,大多数指数显示出周期性加速迹象,尤其是购进价格指数较过去几个月大幅上升。而汇丰PMI终值中的分项指标则各有不同:就业指数终值比初值略上修至47.5%,但仍是2009年3月以来最低;产出指数为连续第二个月处在50%下方,并创下近10个月新低;新订单指数则创下近11个月最低;衡量需求面的另一个指标产出价格指数已连续第五个月处在50%下方。

若考虑到通常的季节性趋势,官方PMI实际改善幅度可能更强,宋宇如是表示。他说,自从2005年开始编制PMI以来,每年7月份官方PMI都走低,唯一的例外是2009年经济在4万亿元刺激政策下强劲复苏时有所反弹。不过,近年来这一季节性倾向可能有所减弱。相比之下,汇丰PMI在7月份则不存在季节性下行倾向。

在解释汇丰PMI与官方PMI之间的差异时陆挺表示,首先,前者是根据7月中旬调查结果编制的,其下跌很可能受到因6月份银行间市场风波所导致的持续悲观情绪以及对新政府增长“下限”的不确定(甚至是经济“硬着陆”担忧)的影响。不过,7月中旬以来,李克强总理已阐明政府将利用某些政策措施包括增加投向基础设施的固定资产投资,以实现7.5%的年度经济增长目标。因此,7月晚些时候进行的官方PMI调查会受到更加乐观的情绪影响。其次,汇丰PMI的样本过分代表了受人民币升值、工资上涨和全球需求低迷打击的小型出口商。而官方PMI的样本则更多代表了国内大型企业,企业预期改善将支持官方PMI。

“目前应该关注官方PMI而不是汇丰PMI,因为目前出口对中国GDP的贡献率仅为10%。”陆挺说。

他认为官方PMI数据对市场情绪的影响相当正面,并对保持下半年高于普遍预期的同比增速预测和季环比增速预测很有信心。

宋宇认为,官方和汇丰PMI数据的差异可能反映了中小企业与大型企业面临不同的经营环境。官方PMI的改善可以被视为制造业增长起码暂时出现了改善迹象,最近的政策放松可能对改善企业预期起到了积极作用。新出口订单指数的上升可能也意味着出口情况有所改善。他说,决策层倾向于更注重官方PMI,可能从刚公布的数据判断增长下行压力暂时缓解。不过,他提醒道,硬数据尤其是工业增加值是否与官方PMI表现一致还有待观察。

谈到最新官方PMI数据的政策含义时,陆挺表示,中国政府一直在努力阻止经济大幅放缓。过去几周出台的政策措施可以被视为李克强总理的一揽子政策,因增长正在逼近“合理区间”(GDP增速高于7.5%,CPI增速低于3.5%)的下限。他认为目前的一揽子政策具有以下特性:是兼具凯恩斯增大总需求和减税减赤等措施的小规模刺激;在融资来源上,在避免货币放松的前提下更多地依赖中央政府资金;在支出目标方面,聚焦保障房和铁路、城市污水处理和宽带/4G;在货币政策方面,央行将采取谨慎方式,既不会有更多收紧流动性举措,也不会明显放松信贷。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为,过去几周召开的国务院工作会议和政治局年中会议都试图通过澄清经济政策来重塑市场信心。两次会议都强调上半年的经济增速仍位于今年增长目标的合理区间内,但也指出国内外存在的挑战。政策目标从“稳增长、并于5月底推出移动APP;摩尔百货也于2008年着手试水电子商务。而据Hitwise统计的数据显示控通胀和防风险”转变为“稳增长、调结构和促改革”。尤其是强调了将微调政策以实现今年的增长目标。“我们对政策微调的理解包括三个部分,即财政支出的转变、修复信贷传导渠道的有效性以及结构性改革。”他认为未来几个月内还会出台更多微调政策。

展望未来,陆挺表示,由于银行间市场风波已经过去,且李克强总理承诺今年实现7.5%的增长目标和2020年前平均7.0%的增速,预期和增长前景已经得到改善,未来PMI数据将进一步好转。他说,日前发布的有关中央政治局会议的表明,过去一个月另一方面地铁车厢内充斥的各种煎饼果子、鸡蛋灌饼的味道又让不少人难以忍受。此前形成的李克强的政策框架已获得政治局的正式支持。中央政治局会议要求下半年保持宏观稳定,运用稳定的宏观政策和结构改革实现7.5%的增长目标,通过升级家庭消费并保持固定资产投资的恰当速度释放有效需求,促进房地产市场的健康稳定发展。而在过去两周,今年的铁路投资计划已经上调至6900亿元,同时中央政府发布了更多有关城市地下基础设施投资的详细计划。

荨麻疹会造成面部红斑吗
阿尔茨海默病治疗药物
华邦制药甲氧沙林片治什么
股癣怎么会变成湿疹
分享到: